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    国泰海通证券(600837)认为,中国(guó )股(gǔ )市估(gū )值逻辑(jí )的转变,预期变动的主要矛盾(dùn ),已(yǐ )经(jīng )从经(jīng )济周期的波动,转变为贴现率的下行(háng ),中(zhōng )国(guó )A/H股市(shì )整体估值中枢上修。经过三年出清和(hé )调整(zhěng ),投(tóu )资(zī )人对经济形势的认识已然充分,其对(duì )估值(zhí )收缩的(de )边际影响减小。人心中对未来(lái )预期(qī )的(de )主要(yào )矛盾,已从经济周期波动,转变为贴(tiē )现率(lǜ )变(biàn )动,尤其是(shì )无风险利率的下行。股市的无(wú )风险(xiǎn )利(lì )率并(bìng )不能简单等同于国债收益率,而是投(tóu )资人(rén )投(tóu )资股(gǔ )票的机会成本。过去三年内外部过高(gāo )的机(jī )会成本(běn )阻碍了投资人的入市意愿。2025年中国股(gǔ )市无(wú )风险利(lì )率下降的通道已经打开,A/H股整(zhěng )体估(gū )值(zhí )将得(dé )以提高(gāo )。

      供需矛盾仍待改善

    李莉(lì )表示(shì ),从当(dāng )前市场(chǎng )动态看,瓦楞纸涨价暂未传导(dǎo )至包(bāo )装(zhuāng )环节(jiē )。由于终端订单放量不足,部分包装(zhuāng )企业(yè )甚(shèn )至存(cún )在降价竞争情况,中间包装环节由于(yú )近年(nián )来产线(xiàn )迭代,产能扩张速度较快,竞(jìng )争压力(lì )较大(dà ),整体(tǐ )利润承压。

    7月24日,玖龙纸业天(tiān )津、河(hé )北、湖北、重庆等多个生产基地发布涨价(jià )函,宣(xuān )布自(zì )8月1日起(qǐ )上调瓦楞纸、再生牛卡纸价格(gé ),上(shàng )调(diào )幅度(dù )为30元/吨。这是该纸企继7月1日、7月10日、7月12日(rì )宣(xuān )布涨(zhǎng )价后,开启了第四次调价行动。进入(rù )7月下(xià )旬,已(yǐ )经有玖龙纸业、江西理文造纸(zhǐ )、湖北(běi )荣成(chéng )纸业、山鹰国际等多家公司发布了涨(zhǎng )价函(hán )。

    进入(rù )7月下旬(xún ),玖龙纸业、江西理文造纸、湖北(běi )荣(róng )成纸(zhǐ )业等多(duō )家纸企再次发布涨价函,宣布(bù )因成(chéng )本(běn )上涨(zhǎng ),将从8月1日起上调瓦楞纸、再生牛卡(kǎ )纸等(děng )的(de )价格(gé )。据了解,今年7月以来,玖龙纸业等(děng )已经(jīng )发起了(le )四次涨价。今年以来,纸企已(yǐ )经在3月(yuè )至4月(yuè )、5月、7月密集发布了三轮涨价函。

      现(xiàn )阶(jiē )段,纯碱主(zhǔ )力合约拉涨带动期现商拿货积(jī )极性(xìng )提(tí )升,下游玻(bō )璃厂也进行了适度补货。目前(qián )期现(xiàn )商(shāng )持有(yǒu )的货源或已超过100万吨,抛盘压力较大(dà )。后(hòu )续(xù )纯碱(jiǎn )2509合约还将面临仓单集中注销,交割压(yā )力或(huò )对现货(huò )市场形成部分冲击,进而使纯(chún )碱2509和2601合(hé )约价(jià )差进一(yī )步走弱。

  • 日韩舞玛
  • 2026-02-26

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