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　　申万宏源证券指出，23-24年(nián )农(nóng )药(yào )市(shì )场(chǎng )采(cǎi )购需求疲软，去库存成为行业主旋律。25年以来全球市场及企业库存均回(huí )归(guī )至(zhì )22年(nián )之(zhī )前(qián )正(zhèng )常乃至低位水(shuǐ )平(píng )。产品价格方面，多数品种已跌无可跌，部分品种出现阶段性供需(xū )错(cuò )配行情，行业(yè )触(chù )底(dǐ )回(huí )暖(nuǎn )信(xìn )号(hào )明确。全球去库存卓有成效，行业周期触底回升，新一轮整合下“强者(zhě )恒(héng )强(qiáng )”。预(yù )计(jì )25年市场将从“去库存”转入“去产能”阶段，行业将经历一定时期的优(yōu )化(huà )整(zhěng )合(hé )，具(jù )有(yǒu )核心技术和创(chuàng )新(xīn )能力，以及拥有市场渠道和品牌知名度等核心竞争力的行业主导者(zhě )将(jiāng )会越来越强，市(shì )场(chǎng )份(fèn )额(é )及(jí )影(yǐng )响力将持续提升。

　　上市公司中，智微智能针对具身智能，推出了基(jī )于(yú )Nvidia Jetson、Intel Ultra、Rockchip等(děng )核(hé )心(xīn )芯片平台的大小脑控制器产品线，可广泛应用于工业机器人、AGV/AMR移动机器(qì )人(rén )、服(fú )务(wù )类(lèi )机(jī )器人、人形机(jī )器(qì )人等多种应用场景。天奇股份已投建无锡市具身智能机器人工业数(shù )据(jù )采集与实训中(zhōng )心(xīn )项(xiàng )目(mù )，拟(nǐ )通(tōng )过真实环境模拟和训练，提升AI系统对复杂环境的适应能力，实现机器人(rén )“场(chǎng )景(jǐng )-数(shù )据(jù )-模(mó )型-应用”闭环，着力攻克具身智能机器人应用共性技术难题。埃斯顿参(cān )股(gǔ )的(de )埃(āi )斯(sī )顿(dùn )酷(kù )卓发布了第二(èr )代(dài )人形机器人Codroid 02，这款人形机器人从自主核心部件、智能架构创新、全(quán )场(chǎng )景工业落地三(sān )个(gè )维(wéi )度(dù )全(quán )面(miàn )展(zhǎn )现了其在具身智能领域的最新成果。

　　AI需求爆发，拉动PCB产业链量价齐(qí )升(shēng )。兴(xìng )业(yè )证(zhèng )券(quàn )指出，海外扩产周期拉长，高阶PCB供需缺口有望拉大。根据测算，2025-2027年算力(lì )PCB需(xū )求(qiú )规(guī )模(mó )分(fèn )别(bié )达到525、864和1192亿元(yuán )，增速分别为81%、65%和38%，其中ASIC服务器PCB需求增长最快，2027年有望达到600亿元，贡(gòng )献(xiàn )一半以上的规(guī )模(mó )。根(gēn )据(jù )扩(kuò )产(chǎn )规划，2025年开始产能趋紧，2026-2027年供需缺口将扩大，缺口比例分别为10%和16%，因此(cǐ )算(suàn )力(lì )PCB行(háng )业(yè )有(yǒu )望(wàng )维持数年的高景气度。

　　AI持续渗透，可穿戴产品需求释放。AI算法的进(jìn )步(bù )、智(zhì )能(néng )传(chuán )感(gǎn )器精度的提升(shēng )及(jí )低功耗硬件的发展，使得可穿戴设备能够处理大量数据，并可进(jìn )行(háng )深(shēn )度学习和智能(néng )分(fèn )析(xī )。当(dāng )前(qián )，AI可穿戴设备的类型已从智能手表、智能手环扩展到眼镜、服饰、耳机、鞋(xié )子(zǐ )等(děng )形(xíng )式(shì )，以满足不同场景中的用户需求。智能手表和智能手环凭借集成健康监测(cè )、消(xiāo )息(xī )提(tí )醒(xǐng )、导航、无接触(chù )支(zhī )付等功能，在健康预警、运动指导和个性化服务方面取得显著进(jìn )展(zhǎn )，并主导可穿戴(dài )市(shì )场(chǎng )。根(gēn )据(jù )MordorIntelligence，2024年，全球智能手表出货量为1.71亿台，2029年预计将达到5.84亿台，2024-2029年均复合增速为(wéi )27.8%。

　　这(zhè )一(yī )调(diào )整将有效遏制恶性价格竞争，推动行业从“价格战”转向“价值战”。光(guāng )大(dà )证(zhèng )券(quàn )王(wáng )明(míng )瑞认为，集采(cǎi )“反内卷”将价格战升级为价值战，具备稳定生产能力、质量控制(zhì )体(tǐ )系(xì )完善、成本控(kòng )制(zhì )能(néng )力(lì )强(qiáng )的(de )头(tóu )部企业将持续受益，尤其在此前集采发生价格乱象的领域，看好头部优(yōu )质(zhì )企(qǐ )业(yè )的(de )市(shì )场(chǎng )份额有望进一步集中。

　　申万宏源证券指出，23-24年农药市场采购需求疲(pí )软(ruǎn )，去(qù )库(kù )存(cún )成(chéng )为行业主旋律(lǜ )。25年以来全球市场及企业库存均回归至22年之前正常乃至低位水平。产(chǎn )品(pǐn )价格方面，多(duō )数(shù )品(pǐn )种(zhǒng )已(yǐ )跌(diē )无(wú )可跌，部分品种出现阶段性供需错配行情，行业触底回暖信号明确。全(quán )球(qiú )去(qù )库(kù )存(cún )卓(zhuó )有(yǒu )成效，行业周期触底回升，新一轮整合下“强者恒强”。预计25年市场将(jiāng )从(cóng )“去(qù )库(kù )存(cún )”转入“去产能(néng )”阶段，行业将经历一定时期的优化整合，具有核心技术和创新能(néng )力(lì )，以及拥有市场(chǎng )渠(qú )道(dào )和(hé )品(pǐn )牌(pái )知名度等核心竞争力的行业主导者将会越来越强，市场份额及影响力将持(chí )续(xù )提(tí )升(shēng )。

　　智能体能力跃迁，AI Agent商业化拐点临近

　　国泰海通证券指出，固态电池具(jù )备(bèi )高(gāo )能(néng )量(liàng )密(mì )度、高安全性，能(néng )够满足车端、低空、人形机器人等领域的特殊需求。当前半固态(tài )电(diàn )池已实现装车，产(chǎn )业(yè )化(huà )进(jìn )程(chéng )早于全固态电池。人形机器人、低空等成本敏感度相对较低的领域，固态(tài )电(diàn )池(chí )应(yīng )用(yòng )早(zǎo )于车端。随着固态电池整体性能的提升以及产业化进程的加速，固态电池(chí )在(zài )多(duō )领(lǐng )域(yù )将(jiāng )逐渐实现应用，长期看好固态电池发展。综合多家车企、电池厂发布的固态电池量(liàng )产(chǎn )计划，预计2027年全(quán )固(gù )态(tài )电(diàn )池(chí )或(huò )迎来产业化元年，固态电池产业化进程加速。

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